Regeneron Pharmaceuticals Inc (REGN) — Rapport d'analyse boursière

Un médicament pour les yeux, un médicament contre l'eczéma et une course contre la montre

Si l'un de vos proches âgés a reçu des injections dans l'œil pour préserver sa vue, il y a de bonnes chances que le médicament ait été EYLEA. Si l'eczéma sévère ou l'asthme d'un ami s'est enfin apaisé après des années de crèmes et d'inhalateurs, il s'agissait peut-être de Dupixent. Peu de gens connaissent le nom de l'entreprise derrière ces deux traitements : Regeneron, qui invente, fabrique et commercialise ce type de médicaments.

Pendant des années, EYLEA a été la principale source de revenus de Regeneron. Aujourd'hui, des copies moins chères lui prennent des patients, et l'entreprise compte sur deux relais. Le premier est EYLEA HD, une version plus dosée du même médicament ophtalmique. Le second est la part de Regeneron dans les bénéfices de Dupixent, que son partenaire Sanofi vend dans le monde entier. Jusqu'ici, ces deux relais suffisent à compenser le déclin. Mais cette solidité est-elle méritée, ou empruntée à une modification passagère d'un contrat ?

Ce que fait l'entreprise

Les médicaments de Regeneron sont des anticorps, c'est-à-dire des médicaments fabriqués à partir de protéines semblables à celles qu'utilise l'organisme pour combattre les infections. Ils traitent des maladies des yeux, des allergies et des inflammations, des cancers, des maladies cardiaques et plusieurs maladies rares. L'argent, en revanche, parvient à Regeneron par deux voies très différentes.

Aux États-Unis, Regeneron vend lui-même EYLEA et sa version plus dosée. Une clinique spécialisée dans la rétine commande les flacons auprès d'un grossiste et réalise les injections ; le grossiste paie ensuite Regeneron. En 2025, les ventes américaines ont atteint $2,8 milliards pour la dose classique et $1,6 milliard pour la nouvelle.

Seule une poignée de grossistes s'interpose entre Regeneron et les cliniques, et ce sont de très grands acteurs. Deux d'entre eux ont représenté 77 % des ventes brutes de produits de Regeneron en 2025. Hors des États-Unis, Bayer commercialise les deux versions du médicament ophtalmique et partage les bénéfices avec Regeneron.

Dupixent emprunte un autre chemin. Sanofi le vend partout dans le monde. En 2025, ces ventes se sont élevées à $17,8 milliards. Aucune partie de cette somme ne constitue un chiffre d'affaires pour Regeneron : l'entreprise ne comptabilise que sa part des bénéfices. Les deux sociétés ont modifié leur contrat pour la sixième fois en octobre 2026.

Regeneron se présente comme une biotech complète, qui assure seule la recherche, la fabrication et la commercialisation. En 2025, elle a ajouté à ses traitements anticancéreux un médicament contre le myélome multiple, un cancer du sang. Pourtant, l'une de ses plus grandes sources de revenus dépend des ventes de Sanofi, et de conditions que Regeneron négocie mais ne fixe pas seule.

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Producteur et éditeur: Francesco Monterosso · ReasyPort
Référence des informations financières: 2026-03-31
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