Ametek Inc (AME) - Rapport boursier

La prochaine fois que vous monterez dans un avion, prendrez un médicament ou regarderez une vidéo diffusée depuis un centre de données lointain, il y a de bonnes chances qu'AMETEK ait fabriqué quelque chose en chemin. Vous ne trouverez pourtant jamais son nom en magasin.

AMETEK fabrique les capteurs logés dans les moteurs d'avion et les instruments qui contrôlent la composition d'un médicament. Elle produit aussi des instruments chirurgicaux qu'un hôpital utilise une seule fois avant de les jeter. Ses systèmes d'alimentation de secours maintiennent les serveurs en marche lorsque l'électricité est coupée.

Depuis des années, AMETEK doit l'essentiel de sa croissance au rachat de sociétés plus petites qui fabriquent ce type de produits, et cette habitude lui a bien réussi. Cette année, elle a réalisé la plus grosse acquisition de son histoire : Indicor, un ensemble de fabricants d'instruments, financé en grande partie par la dette. Un pari de cette ampleur peut-il encore rapporter de la même façon ?

Ses clients sont d'autres entreprises, pas le grand public. Elle s'organise en deux groupes. Le plus important, Electronic Instruments, a réalisé 66,5 % du chiffre d'affaires en 2025. Il fabrique des outils de mesure : des analyseurs qui contrôlent ce qui circule dans les canalisations d'une usine, des moniteurs qui surveillent les gaz rejetés par une cheminée, et des capteurs qui mesurent la température, la pression ou le niveau de remplissage d'une cuve.

Le second groupe, Electromechanical, a réalisé les 33,5 % restants. Il fabrique des pièces qui accomplissent un travail physique : des moteurs qui positionnent les machines exactement là où il le faut, de petits composants implantés dans le corps des patients, et des connecteurs qui relient les câbles des avions militaires.

Un client type est un laboratoire pharmaceutique qui utilise un analyseur pour vérifier, en cours de production, que le médicament est conforme à sa formule. D'autres clients exploitent des usines de semi-conducteurs, des centrales électriques, des champs pétroliers, des chaînes de construction aéronautique ou des hôpitaux. Aucun client ne pèse à lui seul une part importante des ventes. Près de la moitié du chiffre d'affaires, 48,2 %, est réalisée auprès de clients situés hors des États-Unis.

AMETEK gagne de l'argent en vendant ces équipements, et une grande partie de cet argent sert à racheter d'autres entreprises. Depuis 2021, elle a acquis 15 sociétés, qui apportent ensemble environ $1,8 milliard de chiffre d'affaires annuel. L'une d'elles, FARO, fabrique des bras articulés portables et des scanners laser qui relèvent la forme exacte d'un objet.

AMETEK qualifie son modèle de « peu capitalistique » : il exige peu de dépenses en bâtiments et en machines. Selon l'entreprise, la trésorerie générée par ses activités sert d'abord à racheter des sociétés, puis à verser un dividende qui augmente au fil du temps.

La stratégie repose sur deux conditions. Il doit exister un flux régulier de petits fabricants dignes d'être rachetés, et AMETEK doit gérer chacun d'eux avec rigueur une fois qu'il lui appartient.