Boston Scientific Corp (BSX) - Aktienbericht

Nur wenige kennen den Namen Boston Scientific, doch viele kennen jemanden, dessen Leben das Unternehmen berührt hat. Vielleicht wurde bei einem Elternteil eine verengte Arterie über einen dünnen Schlauch geweitet, der am Handgelenk eingeführt wurde, und am nächsten Tag ging es schon wieder nach Hause. Vielleicht wurde ein Freund mit unregelmäßigem Herzschlag behandelt, ohne dass jemand den Brustkorb öffnen musste.

Boston Scientific stellt die Instrumente für solche Behandlungen her. Seine Stents halten verengte Arterien offen, und seine Herzschrittmacher sorgen dafür, dass ein schwächelndes Herz gleichmäßig schlägt. Seine feinen Katheter werden bis ins Herz geführt und korrigieren dort einen unruhigen Rhythmus von innen.

Mehrere Jahre lang kauften Krankenhäuser immer mehr dieser Instrumente, und das Unternehmen wuchs rasant. 2026 kam dieses Wachstum fast zum Stillstand, und Boston Scientific erwartet, dass der Druck bis ins Jahr 2027 anhält. Eine so lange Durststrecke ist eine echte Bewährungsprobe, und eine Rückkehr zu solidem Wachstum ist noch nicht gesichert.

Ist das zugrunde liegende Geschäft stark genug, damit sich das Warten lohnt?

Boston Scientific verkauft Medizinprodukte, mit denen Ärzte Krankheiten über kleine Öffnungen im Körper behandeln können, ohne große Schnitte. Kunden sind Krankenhäuser und Ärzte in aller Welt, die meisten davon in den USA. Patienten zahlen selten direkt an das Unternehmen. Ein Krankenhaus kauft das Produkt, setzt es bei einem Eingriff ein und rechnet dann mit Medicare, Medicaid oder einer privaten Krankenversicherung ab.

Das Geschäft besteht aus zwei ungleich großen Teilen. Cardiovascular, zuständig für Herz und Blutgefäße, erzielt zwei Drittel des Umsatzes. MedSurg deckt den übrigen Körper ab, mit Clips für den Verdauungstrakt, Lasern zur Zertrümmerung von Nierensteinen und Implantaten bei Blasenleiden.

Nehmen wir eine Frau, deren Herz unregelmäßig schlägt. Ihr Krankenhaus kauft ein FARAPULSE-System, das mit kurzen elektrischen Impulsen die winzigen Gewebeareale zerstört, die den Rhythmus stören. Das 2024 eingeführte System verdrängte ältere Verfahren in kurzer Zeit. Heute macht es den Großteil der Elektrophysiologie aus, also der Behandlungen von Herzrhythmusstörungen im Angebot des Unternehmens. 2025 erzielte die Elektrophysiologie $3,3 Milliarden, das entspricht 16,6 % des Umsatzes.

Ein zweites Herzprodukt, WATCHMAN, verschließt eine kleine Ausstülpung im Herzen, in der sich gern Blutgerinnsel bilden. Für viele Patienten ersetzt es blutverdünnende Medikamente. WATCHMAN steuert weitere 9,8 % des Umsatzes bei.

Das Unternehmen beschreibt sein Ziel als weniger invasive Behandlung in vielen medizinischen Fachgebieten und erweitert seine Reichweite durch Übernahmen kleinerer Hersteller. Seit 2024 betrafen mehrere dieser Zukäufe die Nervenstimulation und die Endoskopie. Der größte, noch nicht abgeschlossen, ist Penumbra, ein Hersteller von Absauggeräten, die Gerinnsel aus Blutgefäßen entfernen. Der Kaufpreis liegt bei rund $14,5 Milliarden.

Die Elektrophysiologie ist mit einem erst zwei Jahre alten Produkt so groß geworden. Nach unserer Lesart deutet das darauf hin, dass ein Großteil des jüngsten Booms auf einem einzigen Produkt beruhte.